外卖战挤压利润，美团步入阵痛期-Trade Nation官网

外卖战挤压利润，美团步入阵痛期

时间：2026-01-21 16:20:46 来源：Trade Nation官网

外卖战的外卖耗钱速度，超出了绝大部分投资人的战挤预期。

8月27日，压利美团发布了截至2025年6月31日的润美入阵二季度财报，实现净利润3.65亿元，团步痛期去年同期为113亿元，外卖同比下滑96.8%。战挤调整后净利润为15亿元，压利同比下滑89%，润美入阵上年同期为136亿元。团步痛期发布财报后，外卖8月28日，战挤美团收盘跌幅12%。压利

私募基金投资人吴乾（化名）向雷峰网解释，润美入阵从结果来看，团步痛期美团外卖业务大概在5月份单均UE就已经归零，而6月份开始预估亏1.4元。此前他的预期是：4月份单均赚1.4元，5月份赚1元，6月份才归零。

从市场反映情况来看，淘宝闪购和美团最激烈的投入发生在7月份，8月份平台补贴还在持续。详见雷峰网此前复盘的外卖7月激战，彼时接近阿里的人士曾告诉雷峰网，淘宝闪购联合饿了么的7月日均单量在7500万至8000万单。了解更多外卖行业动态可以添加作者微信zymcfip交流。

这导致三季度的整体盈利情况会比二季度更差。美团管理层在二季度财报电话会上表示，坚决反对内卷，但目前其他平台的补贴水平仍保持历史高位，美团将加大投入应对竞争，同时加大对行业生态的投入。短期内竞争依然非常激烈，预估三季度核心本地商业部分会出现较大规模的亏损。

由于各方面投入加大，本季度美团的收入增速亦有所放缓。本季度美团实现收入918亿元，同比增加11.7%。（注：本文已于8月28日首发于雷峰网公号）

核心业务利润受损百亿，钱怎么花出去的？

为应对激烈的市场竞争，本季度美团进行了履约补贴、消费补贴、广告推广等多维度投入。导致其核心本地商业经营利润大幅减少75%，降至37亿元，同比减少115亿元，环比减少98亿元。

首先，履约端补贴是大头。

本季度美团配送服务收入同比仅微增2.8%，达237亿元，此前这部分收入保持着20%的增速。环比则减少了20亿元。

与此同时，成本同比还增加了27%。二季度，销售成本达614亿元，环比增加77亿元。美团反馈，成本增加是由于，骑手补贴提高及零售和新业务的扩张。

5月，京东、淘宝、美团三方都对骑手端进行了重点补贴，彼时美团专送骑手按周完成单量可以领取500到1000的奖励。

营销支出方面，同比大增51.8%，达到225亿元。单季营销费用首次突破200亿元。环比增加了69亿元。这部分是C端补贴，广告及用户激烈增加。

机构投资人李飞（化名）告诉雷峰网，6月美团的对战节奏有些慢，当时补贴效率不够理想，到7月补贴效率提高了很多。

这两项支出增加的同时，在收入方面增速则变缓了，这也是利润减少的原因。美团核心本地商业的收入，主要来自配送服务、佣金、在线营销服务。

除了配送服务收入外，佣金收入250亿元，同比增长12.9%，上个季度还保持着20%的增速。在线营销服务收入135亿元，同比增长10.5%，上个季度有15%的增速。其他销售及服务收入32亿元，同比下滑。

财报电话会上，美团多次强调未来的资金使用，以业务机遇为优先，现金会优先用于核心业务的投入。在市场时机有利的时候，考虑进行一些回购。